沃尔玛外汇风险管理措施

案例：沃尔玛的风险管理(风险评估应对).ppt

案例：沃尔玛的风险管理沃尔玛公司风险管理是一套由企业董事会与管理层共同设立的与企业战略相结合的管理流程。它的功能是识别那些会影响企业运作的潜在事件和将相关风险控制到企业可接受的水平，从而实现企业的目标。案例：沃尔玛的风险管理一、沃尔玛公司风险管理的“三条防线” 在董事会中分别设立了风险管理委员会和审计委员会。风险管理委员会由三名成员组成，其中包括一名独立董事，其下设风险管理部(包括策略部、系统开发与分析部、管理信息系统部、法律室)以监督运营单位的风险；审计委员会下设审计部，主要对公司进行内部控制，为企业进行全面风险管理提供保障。公司管理层负责协调两个委员会制定的策略，从而更好地领导各个业务部门。案例：沃尔玛的风险管理一、沃尔玛公司风险管理的“三条防线” 1．第一道防线：业务部门防线。业务部门包含了大部分资产和现金业务，在实际交易过程中会遇到各种风险，是企业进行风险管理的最前沿。管理层分别从宏观和微观两个层面将公司的风险管理方法和内控流程融入到业务部门中。其中，微观控制包括采购政策与制度、存货管理、资金管理等；宏观控制包括企业的组织结构、职责划分、审批程序等。沃尔玛外汇风险管理措施案例：沃尔玛的风险管理一、沃尔玛公司风险管理的“三条防线” 2．第二道防线：风险管理部门防线。该防线包括风险管理委员会和风险管理部两层系统。风险管理委员会的职能主要是确保企业的风险管理落到实处，并对风险管理部进行持续监控，具体包括：协助管理层决定公司的风险取向；负责建立和维护有效的风险管理制度并制定风险管理政策和策略；在公司内部建立起具有风险意识的企业文化等。风险管理部的职能主要是领导和协调公司各业务部门在风险管理方面的工作，具体包括：对各单位的风险进行组合式管理；协助和监督各业务单位进行内控的自我评估和管理；对财务和相关风险进行定性和定量分析等。案例：沃尔玛的风险管理一、沃尔玛公司风险管理的“三条防线” 3．第三道防线：内部审计防线。在审计委员会领导下从财务、经营、合规等方面对企业的风险进行评估和控制，以确定业务部门能知道该部门的重要风险，也能识别新的风险。还要确定企业内部控制的科学性和执行情况，从而更好地降低风险。案例：沃尔玛的风险管理一、沃尔玛公司风险管理的“三条防线” 此外，沃尔玛公司还有一套以董事会为中心的有利于风险管理的治理结构，这是三条防线能正常发挥作用的基础。在董事会中，各成员都有足够的知识、经验和判断能力；董事会和管理层相互尊重、信任并保持密切的合作关系；订立目标、战略和规章制度，包括企业的风险政策和风险承受极限；企业有一套重视风险管理的企业文化和价值观。案例：沃尔玛的风险管理二、沃尔玛公司的风险管理流程 1．风险识别。首先，树立商业洞察力和目标。致力于成为市场领导者，主要通过使供应商品的成本最低来服务消费者，同时最大化股东价值。经营目标是追求扩展机会，建立销售网络，改进顾客服务，稳定合作伙伴，协助培训和发展等。其次，建立风险评价框架。针对自身所处的市场环境将风险分为外部风险和内部风险。外部风险包括法律法规、政治问题、商业环境等风险。其中商业环境风险是沃尔玛公司最显著的外部风险，如市场竞争、消费者偏好、电子商务和市场稳定性等风险。内部风险包括公司战略风险(如成长战略、资本成本收益率、市场份额、品牌形象等风险)、运营风险(如商品采购与分销、人力资源、仓储运输等风险)、财务风险(如投资、商品、利率和汇率等风险)和道德风险(如非法行为、欺诈和行贿受贿等风险)。最后，进行专家调查，搜集数据。沃尔玛公司组建了跨部门工作小组并设立了培训班，由公司风险管理委员会来协调或指引学员怎样去确定风险，通过风险管理委员会整合的数据来对风险进行一般的理解并讨论风险发生的可能性及其影响。案例：沃尔玛的风险管理二、沃尔玛公司的风险管理流程 2．风险缓和。首先，跨部门工作小组要在风险管理委员会的组织下利用风险识别系统来调查风险，进行风险评估，制定风险图，明确风险等级；其次，要划定采取行动的领域，制定风险管理方案，确定各分组的负责人，明确其职责和义务；最后，工作小组要发布各分组的纪律要求和完成时限，保证公司的风险管理能够按计划进行控制和化解，以达到风险缓和的目的。案例：沃尔玛的风险管理二、沃尔玛公司的风险管理流程 3．行动计划。沃尔玛外汇风险管理措施沃尔玛公司的跨部门工作小组要制定具体的行动方案来进行风险预防与控制。具体包括： ①风险规避。当风险造成的损失不能由该项目可能获得的收益予以抵消时，应当放弃该项目以规避风险。如拒绝与不守信用和规则的厂商进行商务往来，放弃可能导致亏损的投资项目。 ②风险减少。即控制风险因素和发生频率，降低风险损害程度。常用的方法有：进行准确的预测；对决策进行多方案的优选和相

第二十期：美的集团的外汇交易风险管理分析

1、外汇交易风险定义：
外汇风险 = 外汇交易风险 + 外汇折算风险 + 外汇经营风险
本文仅研究其中的外汇交易风险：
外汇交易风险是指在运用外币进行计价收付的交易中，经济主体因为外汇汇率变动而蒙受现金流损失的可能性。
这种风险既可能发生在进出口贸易中，也可能发生在国际投资或借贷中。常见的两种情形分别为：
情形一：进出口贸易中，外币合同签订和实际收付款项往往不在同一时间，如发生延期收款或预付货款情况。
情形二：外币债权债务清偿的时间与债权债务形成的时间不同。
由于权责发生和收付实现的时间不一致，这段时间的汇率波动产生了外汇交易风险。

沃尔玛外汇风险管理措施

资料来源：《关于 2019 年外汇资金衍生产品业务投资的专项报告》
从表中可以看出，公司在外汇风险管控方面进行了较为系统专业的安排，综合运用多种外汇衍生工具对暴露的外汇交易风险进行对冲。公司针对一般性的进出口业务，主要采取远期结售汇的方式，提前锁定兑换汇率。
同时公司还考虑了部分小币种在当地没有可正常交割的普通远期或对冲成本太高的情况，设立了备用计划，采用NDF（非本金交割）、货币期货和期权等方式进行金融对冲。在此基础上，公司通过各种风险可控的套利组合尽可能弥补降低对冲成本，例如，当公司外币收付余额存在差额时，可以通过跨期套利，如即期购汇加远期结汇、外币贷款即期结汇＋远期购汇等获得稳定的套利收益，降低对冲成本。
而针对企业目前国际化运营，海外资产及负债日益增加的现状，公司使用货币及利率互换的方式规避汇率和利率波动风险。

资料来源：根据美的集团历年年报整理
上图需结合表5综合分析，2007年，美的集团汇兑损失1.87亿人民币，占当年净利润的15.63%。2008年是公司采取金融对冲的第一年，公司的衍生品收益为-0.2亿元，可以看出公司当时的外汇风险管理仍缺乏经验。2009年3月7日，公司制定了《外汇资金管理办法》，加强了对外汇衍生品投资与持仓风险的评估与控制。
此后，金融对冲效果逐步显现，通过计算对冲收益与汇兑损失的差可以反映出，2009-2012年，公司的衍生品收益基本覆盖了汇兑损失，管理效果良好。
2013年之后，这个值出现较大波动，但是这不能说明公司金融对冲策略失灵，原因如下：1、公司的营业收入和净利润在这段时间都快速增加，净利润从2007年的11.9亿元增长到2017年的186.1亿元，而与之相比，汇兑损失的增幅明显小于净利润增幅，2017年汇兑损失仅占净利润的4.6%，从这个角度也说明美的集团不仅仅使用金融对冲管理外汇风险，还运用其他手段，如经营多样化等方式，并且取得较好效果。
2、2013年，美的集团整体上市，合并报表处理后的数据与之前的报表统计口径不同。
3、汇兑损失与衍生品损益覆盖范围并不完全相同，公司运用金融对冲是综合考虑公司的整体外汇风险，不仅包括货币性收入，也对冲非货币性收入，如海外资产和负债，和这一部分的损益并不计入汇兑损失。
尽管从公开披露信息中不能精确计算出美的集团外汇交易风险管理效果，依然可以看到公司的金融对冲策略起到了显著的作用，2008-2017年公司财务报表中汇兑损失科目合计达26.21亿元，而这些年公司外汇衍生品收益合计30.45亿元，超过了损失数额。
6.结论
本文采用案例研究的方法，对美的集团外汇交易风险管理进行研究。研究表明，2008年以来，美的集团针对其外汇交易风险进行系统性的管控，主要采用外汇衍生产品对汇率波动风险进行金融对冲，起到了显著的效果。
但是，由于统计口径及财务制度等原因，很难通过公开披露信息精确计算外汇风险对公司的影响。

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