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惠誉博华寿险信用评级测试概述

根据银保监会统计口径,截至2020年末,中国境内共有人身险公司合计91家,其中中资人身险公司63家,外资28家。惠誉博华从中选取了其中的30家寿险公司,利用公开披露数据,在应用惠誉博华保险评级标准的基础上对样本寿险公司进行评级测试。测试样本主要涵盖原保险保费收入前十的中资寿险公司、原保险保费收入前十的外资寿险公司以及随机选取的其他 “中小型” 1 寿险公司。选取的样本内保费收入排名靠前的寿险公司占比较高,主要原因是该类寿险公司公开披露数据更加详尽,且市场占有率更高,对中国寿险行业的代表性更强。本次测试结果为报告发布日惠誉博华内部研究测试结果,不构成评级行动,惠誉博华会持续关注测试样本的业务发展及公开数据披露情况,随着公司的发展和变化,相关内部测试结果可能发生改变。

惠誉博华认为中国寿险行业发展较为稳定,行业保费收入长期保持良好发展态势,即使在疫情爆发的2020年,行业保费收入增长仍保持了7.53个百分点的增长。中资“行业领先” 2 的寿险公司竞争地位稳定,能够通过其广泛的分销渠道和强大的品牌优势保持较高的市场份额,“老三家” 3 寿险公司保费收入稳定在人身险行业整体的40%左右,原保费收入前十的寿险公司保费收入占比超过人身险行业保费收入的65%。本次测试结果显示,大多数保费收入排名靠前的寿险公司整体信用水平良好,体现在良好的“业务状况”,强劲且稳健的“资本水平和杠杆率”,稳定且较好的“财务表现和盈利”。外资寿险公司由于市场份额与行业领先的中资寿险公司差距较大、分销渠道相对单一,因此该类寿险公司在惠誉博华的评级标准下“业务状况”评分相对较低,但谨慎的业务发展和严格的风险管理措施使得其资本和财务状况较好,且部分公司为全球知名保险集团或公司在华运营子公司,我们认为一定程度上能够获得来源于股东方的支持。

中国寿险行业的行业状况和经营环境良好,业务状况相对集中

惠誉博华评价寿险公司信用状况时,主要分析包含定性及定量的9项关键因素,包括行业状况和经营环境(Industry Profile and Operating Environment, IPOE)、业务状况、所有权结构、公司治理和管理、资本水平和杠杆率、偿债能力和灵活性、财务表现和盈利、投资和资产风险、资产/负债和流动性管理。对于大多数中国寿险公司而言,业务状况、资本水平和杠杆率、财务表现和盈利三项因素相对重要性更强。

- 业务状况评定为 “有利” 和 “中等” 的寿险公司最终级别评分将与IPOE的范围保持一致(目前为BBB+至AA)。评级为 “有利” 的在IPOE两类区间的上半部分得分(A+至AA),评级为 “中等” 的为IPOE两类区间的下半部分(BBB+至A)。

- 业务状况评定为 “最有利” 的寿险公司将获得高于IPOE评分上半部分一个级别类别的得分(AA+至AAA)。

- 评级为 “较弱” 和 “最弱” 的寿险公司分别获得了低于IPOE评分下半部分的一个和两个评级类别(低于BBB+)。

寿险行业资本整体保持充足水平,其中外资寿险公司倾向于维持更高水平的资本实力

在分析寿险公司的资本充足水平时,惠誉博华将优先考虑以风险为基础的Prism 资本模型。惠誉博华的Prism资本模型是在惠誉评级(Fitch Ratings)基础模型上,专门针对中国境内保险市场进行本土化调整后的资本评估工具,它是惠誉博华的内部资本计量模型,其计算过程和结果透明,并能够实现较为精确的同业对比(模型详细内容请参见附录)。惠誉博华Prism 资本模型衡量保险产品风险、投资业务风险和其他风险可能对经调整的权益资本产生的削弱程度,模型打分结果分为 “极强 、很强、强劲、适中、偏弱、弱” 。

测试结果显示,惠誉博华Prism模型的得分结果区分度明显。最终结果除了4家寿险公司结果为 “偏弱” ,其余均为 “适中” 及以上,说明测试的30家寿险公司大部分拥有适度的资本以应对风险对资本的侵蚀。